Yield Repricing, Gold Resilience มองผ่านความผันผวนระยะสั้น พร้อมประเมินโอกาสในระยะถัดไป

ภาพรวมการลงทุนทองคำในช่วงล่าสุด ยังมีปัจจัยสนับสนุนต่อเนื่อง แม้ระยะสั้นจะเผชิญแรงกดดันจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (US Treasury Yield) ที่ปรับตัวสูงขึ้น โดย Yuanta CIO ยังคงน้ำหนักการลงทุนที่มากกว่าระดับปกติเล็กน้อย (Slightly Overweight) เนื่องจากมองว่าแรงกดดันดังกล่าว เป็นผลจากการปรับมุมมองต่อทิศทางอัตราผลตอบแทนพันธบัตร (Bond Yield) มากกว่าการเปลี่ยนแปลงของแนวโน้มทองคำในระยะกลาง

ขณะเดียวกัน ความต้องการทองคำยังมีแรงสนับสนุนจากหลายด้าน โดยธนาคารกลางทั่วโลกกลับมาซื้อทองคำสุทธิ 289 ตันในไตรมาส 2/2026 เพิ่มขึ้น 62% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันในปีก่อน (YoY)

ขณะที่การลงทุนในกองทุน ETF ทองคำ (Gold ETF) เดือนสิงหาคม พบว่า มีเงินไหลเข้าสุทธิถึง 1.8 หมื่นล้านดอลลาร์ และกระจายตัวจากทั้งในยุโรป อเมริกาเหนือ และเอเชีย สะท้อนว่าแรงซื้อทองคำเริ่มขยายจากธนาคารกลางไปสู่นักลงทุนในวงกว้างมากขึ้น

ประเมินเป้าหมายราคาและกรอบการเคลื่อนไหว (Scenario Analysis)

สำหรับการพยากรณ์ราคาเป้าหมายทองคำในรอบนี้ ทาง Yuanta CIO ได้มีการปรับมุมมอง 3 ประเด็นด้วยกัน

1. มุมมองของตลาดสำหรับดอกเบี้ยในระยะอีก 12 เดือนข้างหน้า โดยเราปรับมุมมองด้านการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมอีกราว 1% ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งจะสะท้อนผ่าน Bond yield 2 ปี และ 10 ปี

2. มุมมองเงินเฟ้อใหม่ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในระยะอีก 12 เดือนข้างหน้า

3. ค่าเงิน Dollar Index ใหม่ ให้สอดคล้องกับสถานการณ์ในปัจจุบันและระยะ 12 เดือนข้างหน้า

ดังนั้น กรอบความเสี่ยงด้านขาลง (Downside) เปิดกว้างขึ้น ควบคู่กับโอกาสปรับตัวขึ้น (Upside) ที่เพิ่มขึ้นเช่นกัน ส่งผลให้ราคาเป้าหมายเปลี่ยนแปลงไปดังนี้

- กรณีพื้นฐาน (Base Case) : เป้าหมายทองคำปี 2026 ที่ประมาณ 4,675 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และปรับเป้าหมายในระยะ 12 เดือนข้างหน้า เป็น 4,883 ดอลลาร์ต่อออนซ์ คิดเป็นโอกาสปรับตัวขึ้น (Upside) ราว 9.13% และ 12.27% ตามลำดับ

- กรณีเชิงบวก (Bull Case) : หากอัตราผลตอบแทนพันธบัตร (Bond Yield) เริ่มลดระดับลง ประกอบกับแรงสนับสนุน จากการอ่อนค่าของเงินดอลลาร์ ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ (Geopolitical Risk) และแรงส่งของราคา (Momentum) ราคาอาจปรับขึ้นสู่ 5,381 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ในปี 2026 และ 5,660 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ในระยะ 12 เดือนข้างหน้า

- กรณีเชิงลบ (Lower Case) : กรอบล่างถูกปรับลงสู่ 4,004 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ในปี 2026 และ 4,213 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ในระยะ 12 เดือนข้างหน้า สะท้อนว่าความเสี่ยงขาลงเปิดกว้างขึ้น จากทิศทางอัตราผลตอบแทนพันธบัตร (Bond Yield) ที่อยู่ในระดับสูง แม้แนวโน้มทองคำในระยะกลางยังไม่เปลี่ยนแปลง

แรงซื้อเชิงโครงสร้างยังเป็นปัจจัยสนับสนุนทองคำ

ความต้องการทองคำจากธนาคารกลางยังมีแนวโน้มอยู่ในระดับสูง โดยผลสำรวจของสภาทองคำโลก (World Gold Council) พบว่า 89% ของธนาคารกลาง ประเมินทุนสำรองทองคำทั่วโลกจะเพิ่มขึ้นในอีก 12 เดือนข้างหน้า ขณะที่ 45% ประเมินว่าจะเพิ่มการถือครองทองคำของตนเอง สะท้อนบทบาทของทองคำทั้งในด้านการกระจายทุนสำรอง (Reserve Diversification) และการรักษามูลค่าในระยะยาว

ด้านนักลงทุน กระแสเงินลงทุนกลับเข้าสู่ทองคำอย่างชัดเจน โดยเดือนสิงหาคม ราคาทองคำปรับขึ้น 13.3% ซึ่งเป็นหนึ่งในเดือนที่ให้ผลตอบแทนสูงที่สุดในรอบ 25 ปี ขณะที่แรงซื้อเกิดขึ้นพร้อมกัน ทั้งผ่าน กองทุน ETF ทองคำ (Gold ETF) สัญญาซื้อขายล่วงหน้า (Futures) และสัญญาสิทธิ (Options) สะท้อนว่าแรงส่งของราคาทองคำไม่ได้มาจากความต้องการเพียงช่องทางเดียว

Yuanta CIO แนะกลยุทธ์การลงทุนและแนวทางการจัดพอร์ต

Yuanta CIO ยังคงมองทองคำในฐานะสินทรัพย์สำหรับ กระจายความเสี่ยงของพอร์ต (Portfolio Diversifier) โดยเฉพาะเมื่อโอกาสปรับตัวขึ้นในระยะกลางยังมีอยู่ แม้ทิศทางอัตราผลตอบแทนพันธบัตร (Bond Yield) จะสร้างความผันผวนต่อราคาในระยะสั้น

กลยุทธ์จึงยังเน้นทยอยสะสมเมื่อราคาอ่อนตัว (Buy on Weakness) มากกว่าการไล่ซื้อหรือพยายามจับจุดต่ำสุดของราคา พร้อมแนะนำสัดส่วนทองคำประมาณ 5–10% ของพอร์ต เพื่อช่วยกระจายความเสี่ยงและสร้างสมดุลให้กับพอร์ตการลงทุน

ทั้งนี้ นักลงทุนสามารถเลือกลงทุนในทองคำผ่านผลิตภัณฑ์ที่หลากหลาย ได้แก่

• GOLD19 และ GOLDUS19 ซึ่งเป็นตราสารแสดงสิทธิในหลักทรัพย์ต่างประเทศ (DR) ที่ซื้อขายในตลาดหุ้นไทย

• BGOLD ซึ่งเป็นกองทุนรวมที่ลงทุนผ่านกองทุนหลักที่อ้างอิงทองคำ แบบป้องกันความเสี่ยงค่าเงิน

• GLD ซึ่งเป็นกองทุน ETF ทองคำที่ซื้อขายในตลาดต่างประเทศ
  

โดยสรุป Yuanta CIO มองว่า แรงกดดันจากทิศทางอัตราผลตอบแทนพันธบัตร (Bond Yield) ในปัจจุบัน อาจทำให้การปรับมูลค่า (Re-rating) ของทองคำถูกเลื่อนออกไป แต่ยังไม่ได้เปลี่ยนแนวโน้มระยะกลาง เนื่องจากแรงซื้อจากธนาคารกลางและนักลงทุนยังคงแข็งแกร่ง ประกอบกับบทบาทของทองคำในการกระจายความเสี่ยง จึงยังคงคำแนะนำให้น้ำหนักการลงทุนมากกว่าระดับปกติเล็กน้อย (Slightly Overweight) และเน้นทยอยสะสมเมื่อราคาอ่อนตัว

คำเตือน : ผลการดำเนินงานในอดีตมิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต การลงทุนมีความเสี่ยง ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไข ผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน

หมายเหตุ : แผนการลงทุนมีการปรับตามภาวะตลาดเป็นรายเดือน
ที่มา : Yuanta Gold Outlook (28 กันยายน 2569)