Navigating Policy and Progress มองทิศทางหลังนโยบายการเงินเปลี่ยนผ่าน พร้อมจับตาปัจจัยขับเคลื่อนใหม่

ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ธนาคารกลางสำคัญปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยตามคาดการณ์ แต่เนื่องจากตลาดรับรู้ประเด็นการขึ้นอัตราดอกเบี้ยดังกล่าวไปมากแล้ว ประกอบกับภาพเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งกว่าคาดการณ์เดิม ตลาดจึงตอบรับในทิศทางค่อนข้างดี

ขณะที่ในสัปดาห์นี้ ตลาดหันมาจับตาการพบกันระหว่างประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ และประธานาธิบดีสี จิ้นผิง ท่ามกลางความคาดหวังที่อยู่ในระดับต่ำ จึงเปิดโอกาสให้ความคืบหน้าด้านการค้าและข้อตกลงสำคัญสร้างปัจจัยบวกเหนือคาด

อีกด้านหนึ่ง วัฏจักร AI ยังมีแรงส่งต่อเนื่อง แม้ประเด็นความปลอดภัยของ AI (AI Safety) มีบทบาทมากขึ้น โดยโอกาสการลงทุนยังขยายจากการประมวลผลไปสู่ระบบความปลอดภัยและโครงสร้างพื้นฐานที่เกี่ยวข้อง

ธนาคารกลางขึ้นดอกเบี้ยตามคาด แต่ภาพเศรษฐกิจยังแข็งแกร่งกว่าที่ตลาดกังวล

ผลการประชุมธนาคารกลางสำคัญโดยรวมออกมาใกล้เคียงกับที่ Yuanta CIO ประเมินไว้ เริ่มต้นที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.25% สู่กรอบ 3.75-4.00% พร้อมเปิดทางสำหรับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม ขณะที่ประมาณการเศรษฐกิจ โดยเฉพาะการเติบโตในปี 2027 ออกมาดีกว่าที่ Yuanta CIO เคยประเมินไว้ สะท้อนว่าเศรษฐกิจยังสามารถรองรับภาวะดอกเบี้ยสูงได้

ด้านธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสู่ระดับ 1.25% ตามคาดการณ์ แต่ทิศทางหลังจากนี้อาจมีความยืดหยุ่นมากขึ้น หลังมติเกิดเสียงแตก 7 ต่อ 2 และผู้ว่าการ BOJ ระบุว่า ไม่จำเป็นต้องพิจารณาขึ้นดอกเบี้ยทุก 3 เดือน ท่ามกลางความไม่แน่นอนต่อระดับอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง (Neutral Rate) ส่งผลให้มุมมองของตลาดต่อความเข้มงวดในการดำเนินนโยบายการเงินของ BOJ ลดลงเล็กน้อยหลังการประชุม

ภาพรวมผลการประชุมของธนาคารกลาง จึงสะท้อนว่า การขึ้นอัตราดอกเบี้ยรอบนี้ไม่ได้มาจากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อเพียงอย่างเดียว แต่ยังมีเศรษฐกิจและตลาดแรงงานที่แข็งแกร่งเป็นปัจจัยสนับสนุน ขณะที่ตลาดรับรู้การขึ้นอัตราดอกเบี้ยไปมากแล้ว ทำให้ภาพการเติบโตที่ดีกว่าคาดกลายเป็นปัจจัยเชิงบวกต่อตลาดมากขึ้น

แม้ตลาดคาดหวังต่อ Trump–Xi Summit ในระดับต่ำ แต่โอกาสเห็นความคืบหน้ายังเปิดกว้าง

กำหนดการพบกันระหว่างประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ผู้นำสหรัฐฯ และประธานาธิบดีสี จิ้นผิง ผู้นำจีน ถือเป็นปัจจัยสำคัญของสัปดาห์ โดยมีประเด็นให้ต้องจับตา ดังต่อไปนี้

- การค้าและภาษี (Trade & Tariff)
- แร่หายาก (Rare Earths)
- AI และ เซมิคอนดักเตอร์
- ไต้หวัน
- สินค้าเกษตรและข้อตกลงเชิงพาณิชย์
- ประเด็นอิหร่านและพลังงาน

Yuanta CIO มองว่า ความคาดหวังก่อนการประชุมอยู่ในระดับค่อนข้างต่ำ โดยนักลงทุนส่วนใหญ่คาดหวังเพียงผลลัพธ์เชิงสัญลักษณ์ (Symbolic/Non-event) หรือความคืบหน้าแบบค่อยเป็นค่อยไป (Incremental Progress) จึงเปิดโอกาสให้ความคืบหน้าที่เป็นรูปธรรม โดยเฉพาะด้านสินค้าเกษตร แร่หายาก และข้อตกลงเชิงพาณิชย์ สร้างความประหลาดใจเชิงบวก (Positive Surprise) ต่อตลาดได้

สิ่งที่ต้องจับตาจึงไม่จำเป็นต้องเป็น “ข้อตกลงการค้าใหม่” แต่เป็นการผลักดันข้อตกลงเดิมให้เกิดขึ้นจริง หรือ “Progress, not new deal” เช่น ความชัดเจนด้านสินค้าและภาษี ปริมาณและกรอบเวลาการซื้อสินค้าเกษตร รวมถึงกระบวนการส่งออกแร่หายาก อย่างไรก็ดี Yuanta CIO ยังคงมุมมองเป็นกลาง (Neutral) ต่อหุ้นจีน แนะเน้นโอกาสเฉพาะกลุ่มมากกว่าการเพิ่มน้ำหนักตลาดจีนในภาพรวม

AI Buildout ยังเดินหน้าต่อ.. ท่ามกลางความสำคัญของ AI Safety ที่เพิ่มขึ้น

ประเด็นความปลอดภัยของ AI (AI Safety) กำลังเปลี่ยนจากคำถามว่าอุตสาหกรรมควร “ชะลอ AI หรือไม่” ไปสู่การกำหนดเงื่อนไขก่อนนำ AI ไปใช้งานจริง (Deployment) โดยเมื่อ AI Agent เข้ามาทำงานแทนมนุษย์มากขึ้น การลงทุนจึงต้องขยายไปยังระบบติดตาม (Monitoring) การทดสอบ (Testing) ความปลอดภัยทางไซเบอร์ (Cybersecurity) และระบบควบคุม Agent เพิ่มเติม

อย่างไรก็ตาม การให้ความสำคัญกับ AI Safety ไม่ได้หมายความว่าความต้องการประมวลผล (Compute) จะชะลอลง เพราะกำลังประมวลผลยังสามารถนำไปขยายการใช้งานด้านการอนุมาน (Inference) ผลิตภัณฑ์ และโมเดลขนาดเล็ก ขณะเดียวกัน Monitoring, Testing และ Cybersecurity เพิ่มความต้องการด้านการประมวลผล หนุนการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI ให้เดินหน้าต่อเนื่อง

ขณะเดียวกัน AI Buildout กำลังกระจายจากชิปประมวลผลไปสู่โครงสร้างพื้นฐานรอบด้าน ตั้งแต่บรรจุภัณฑ์ชิปขั้นสูง (Advanced Packaging), อุปกรณ์ผลิตเซมิคอนดักเตอร์ (Semiconductor Equipment), ชิปประมวลผลเฉพาะทาง (Custom ASIC), เซิร์ฟเวอร์ (Server) และพลังงาน ไปจนถึงระบบเครือข่ายและออปติคัล (Networking & Optical) ซึ่งสะท้อนว่า โอกาสจากวัฏจักร AI ยังคงขยายตัวตลอดห่วงโซ่การลงทุน

แนะนำบริหารจัดการพอร์ตลงทุนตามแนวทาง Core & Satellite Strategy

ทีม Yuanta CIO ยังคงแนะนำการจัดพอร์ตภายใต้แนวทาง Core & Satellite Strategy เพื่อสร้างสมดุลระหว่างการลงทุนระยะยาว และการเพิ่มโอกาสสร้างผลตอบแทนจากธีมการลงทุนที่มีศักยภาพ

Core Portfolio (สัดส่วน 60-80%) : มุ่งเน้นการลงทุนในสินทรัพย์หลักที่สร้างผลตอบแทนสม่ำเสมอและเป็นรากฐานของพอร์ตในระยะยาว พร้อมให้ความสำคัญกับการบริหารความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน
Satellite Portfolio (สัดส่วน 20-40%) : เน้นการลงทุนในธีมที่มีศักยภาพหรือโอกาสเฉพาะตัว เพื่อเพิ่มโอกาสสร้างผลตอบแทนส่วนเพิ่ม (Alpha) จากการจับจังหวะของตลาด

สำหรับสัปดาห์นี้ แม้ตลาดเริ่มตอบรับเชิงบวกต่อผลการประชุมธนาคารกลาง หลังภาพเศรษฐกิจยังแข็งแกร่งกว่าคาดการณ์ของตลาด แต่ยังมีปัจจัยที่ต้องติดตาม ทั้งการประชุม Trump-Xi และพัฒนาการของวัฏจักร AI ซึ่งอาจสร้างทั้งความผันผวนและโอกาสการลงทุน จึงแนะนำปรับการลงทุนให้สอดรับกับภาวะตลาด ดังนี้

1. พอร์ตหลัก (Core Portfolio)

• คงหุ้นโลกเป็นแกนหลักของพอร์ต และทยอยสะสมในช่วงที่ตลาดยังแกว่งตัวอยู่ในระดับที่น่าสนใจ โดยภาพเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งกว่าคาดจากการประชุมธนาคารกลางช่วยสนับสนุนมุมมองต่อสินทรัพย์เสี่ยง

• ชะลอการเพิ่มน้ำหนักตราสารหนี้โลกในระยะสั้น เนื่องจากเงินเฟ้อยังไม่สนับสนุนการเร่งเพิ่มน้ำหนัก ขณะที่ Yuanta CIO ยังคงมองว่าตราสารหนี้อายุเฉลี่ย 3-5 ปี มีความเหมาะสมมากกว่าตราสารหนี้ระยะยาวในปัจจุบัน

• ให้ความสำคัญกับการสะสม Core Portfolio ให้ครบตามสัดส่วนก่อน แล้วจึงทยอยเพิ่ม Satellite Portfolio เพื่อรักษาสมดุลของพอร์ตท่ามกลางความผันผวนจากปัจจัยมหภาค

2. พอร์ตเสริม (Satellite Portfolio)

• สำหรับตลาดจีนยังคงมุมมองเป็นกลาง (Neutral) โดยเน้นเลือกโอกาสเฉพาะกลุ่มมากกว่าการเพิ่มน้ำหนักตลาดในภาพรวม เนื่องจากยังต้องติดตามความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจและผลลัพธ์จากการประชุม Trump-Xi

• ธีมโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI (AI Infrastructure) ยังมีปัจจัยสนับสนุน โดยโอกาสกำลังกระจายจากชิปประมวลผลไปสู่โครงสร้างพื้นฐานรอบด้านของ AI ตั้งแต่เซมิคอนดักเตอร์ ระบบประมวลผล และเครือข่าย ไปจนถึงโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน

• เพิ่มความสำคัญกับ Cybersecurity และระบบควบคุม AI Agent เนื่องจาก AI Safety กำลังกลายเป็นเงื่อนไขสำคัญก่อนการนำ AI ไปใช้งานจริง ส่งผลให้การเติบโตของ AI ไม่ได้สร้างความต้องการเฉพาะ Compute แต่ยังเพิ่ม Workload ด้าน Monitoring, Testing และ Security ควบคู่กันไป
  

คำเตือน : ผลการดำเนินงานในอดีตมิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต การลงทุนมีความเสี่ยง ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไข ผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน

หมายเหตุ : แผนการลงทุนมีการปรับตามภาวะตลาดเป็นรายเดือน
ที่มา : Yuanta Wealth Compass (21-25 กันยายน 2569)